太保逼近IPO,太保整体上市层层推进

  《财经》实习记者 沈乎 

  上海报道 本报记者 林小川

  

  通过特批达到上市要求,平稳退出太平洋金融学院,协商处理太平洋安泰的同业竞争,太保一一排除了上市障碍,但这并不意味着公司盈利能力的实质性提高

  20亿元增资补偿凯雷、保德信

  在经历了引资曲折、人事调整、外资股权变动、清理对外投资等多重变故之后,中国太平洋保险(集团)股份有限公司(下称太保)历时七年的上市长跑已近终点。来自太保内部和承销商的消息称,太保已于“十一”长假前将股票发行申请材料递交中国证监会审批,预计11月上发审会。如果一切顺利,太保有望年内A股挂牌。

  太保集团近期发布拟首次公开发行A股接受辅导的公告,标志着其走走停停的上市计划,终于有了实质性的飞跃。

太平洋安泰人寿股权的处理有助于太保加快上市进程 资料图

  目前,A股上市已被列为太保工作的重中之重。2006年,太保曾计划先发行H股,并聘请中国国际金融有限公司、瑞银证券、瑞信集团担任承销商。然而,监管部门希望蓝筹股能留在A股发行,太保选择了先期发行A股的方案。今年3月全国“两会”期间,上海市金融办负责人即开始和证监会沟通太保A股上市事宜,消息人士称,“H股上市是明年考虑的事了。”

  一直以来,太保整体上市需要清理"三道障碍"——首先是太保寿险的外资股份如何转换为集团股份,第二是澳大利亚保险集团(IAG)参股太保产险如何收尾,第三是太保复旦金融学院的股权如何退出。

  太平洋保险集团(以下简称“太保集团”)年内整体IPO计划的面纱正被一层层地拨开。

  太保集团的上市速度令外界不无惊讶。毕竟此前不久,它还面临着财务、人事、资产方面的重重障碍。

  而随着太保登录A股临近,太保如何清理这三道障碍的过程也揭开面纱。

  在上周独家获悉太保A股IPO融资规模框架后,本报记者昨晚又从知情人士处了解到,太保集团的上市准备工作正有条不紊地展开,太保集团的招股说明书现已完成,预计最早能于11月初上会、11月底挂牌上市,而相关特批审核文件已走至关键层面。

  借力“特批”

  今年5月,太保集团已与凯雷商定,将凯雷和美国保德信保险公司(下称"保德信")持有太平洋人寿的24.975%股权(4.99亿股)转换为太保集团19.9%的股权,也就是执行"上翻"条款。

  太保集团H股IPO的承销商团队亦同时浮出水面。值得一提的是,太保集团整体上市进程中的另一核心环节———其所持合资公司太平洋安泰人寿50%股权的如何处理问题,终于有了关键说法。围绕太保集团的几道上市障碍扫除工作收官在即。

  2004年经营亏损而不能满足连续三年盈利的要求,曾经是太保难以启动A股上市的“硬伤”。

  但上翻又涉及到外资以多少价格重新入股太保集团,这又将是一场讨价还价的利益博弈。

  最快11月底挂牌

  不过,太保对财务报表进行追溯调整之后,已经获得了证监会的特批,从而成功地跨过了这道栏杆。

  权威人士透露,凯雷旗下Carlyle Holdings Mauritius Limited 实际缴纳新增出资额约人民币12亿元。其中近7亿元为以向太保集团转让太保寿险所得收入的再投资款,另一部分则是以现汇出资的约6500多万美元。

  “太保IPO的报表统计口径依据是新会计准则。”来自接近太保上市项目组的相关人士消息称,在新会计准则下,太保三年报表的数据分别显示,2004年亏损,2005年、2006年两年盈利。“不满连续三年盈利硬指标,太保A股上市确实要走特批。”

  一位投行人士向《财经》记者表示,太保在2004年确实产生亏损,在2005及2006年均为盈利。不过,市场上流传的亏损或盈利的多个数字,因不同时期的审计方法而不同,已经没有参考的必要。由于今年1月1日起实施新会计准则,证监会要求依据新会计准则,对以往三年财务报表进行追溯调整。

  而保德信旗下Parallel Investors Holdings Limited实际缴纳新增出资额人民币约45亿元。其中约26亿元为以向太保集团转让太保寿险所得的收入再投资款,另外一部分则是以现汇出资约2.4亿元美元。

  至于以何种理由特批?上述人士表示,在具体批文没下来前,暂时不便向记者透露。不过,按照他的说法,目前,审批流程走得较为顺利,相关审批的申请文件已转至关键层面。“预计批准的问题不大,按太保上市相关项目组初步计划,如一切流程走得顺利,太保集团有望于今年11月底就能登陆A股市场。”

  2006年,太保弃用了合作已久的会计师事务所普华永道而改聘安永,重新审计集团三年的财务数据。

  凯雷和太保合计新增出资额约为57亿元,而扣除2005年它们以30多亿入股太平洋人寿的24.975%股份的资金,相当于增资了20多亿元资金。

  来自权威渠道的数据显示,经过今年6月上旬一轮增资扩股后,太保集团的总股本已由43亿股增至67亿股,美国凯雷集团持有太保集团总股本的19.9%。增资后,太保财险资本金为26.88亿元,太保寿险资本金为23亿元,太保集团控股太保财险和太保寿险的持股比例分别为98.14%、97.83%。

  该人士还表示,虽然经过调整,2004年仍为亏损,这一“硬伤”仍然出现在提交保监会的文件和未来的招股说明书中。未能持续三年盈利,但太保以获得国务院特批的方式,最终获得了上市的资格。这与正在申请上市的银河证券、中投证券等有相似之处,这些券商亦不能满足三年连续盈利的要求,但有望通过特批上市。

  按照保监会今年5月关于"太保集团公司变更注册资本的批复"数据显示,截至今年5月,Carlyle Holdings Mauritius Limited认购281514913股股份,占总股本的4.20%;Parallel Investors Holdings Limited认购1051785087股股份,占总股本的15.70%。

  按照相关人士的说法,太保集团A股IPO发行规模大概在10亿至15亿股之间,占发行后总股本的比例介于15%至20%之间。至于H股的发行规模,尽管太保上市的整体思路是A股、H股融资规模基本保持一致,但相关人士透露说,鉴于香港“发行H股占发行后总股本的比例不低于15%”的刚性条件,太保两地融资规模上或存一定差距。

  “当前的大牛市是太保急速突破、赶在2007年上市的主要原因。”上海一家证券公司金融行业分析师评论道。  

  按此计算,两者入股太保集团的每股价格大约4.27元,不过该数据未得到太保集团的证实。

  H股承销商曝光

  太保旗下有数家子公司:中国太平洋人寿保险股份有限公司(下称太平洋寿险)、中国太平洋财产保险股份有限公司(下称太平洋产险)、中国太平洋(美国)服务公司、中国太平洋保险(香港)有限公司以及与荷兰国际集团(下称ING)合资设立的太平洋安泰人寿保险有限公司(下称太平洋安泰),去年6月还成立了太平洋资产管理有限责任公司。集团的利润主要来源于太平洋寿险和太平洋产险。

  尽管两个月前,市场上太保集团原始股的转让的价格已上涨到6元到8元之间,但上述权威人士透露,截至今年上半年,太保的每股净资产大约为3.8元,如此看来,外资入股太保仍为溢价。太保一高层称,这绝对不会是贱卖股份。

  在太保集团接受中金公司和瑞银

  目前,太保集团的总资产超过1800亿元,按照资产排名是中国第三大保险集团。

  此时,由于凯雷和保德信所占太保集团股份已达到19.9%,按照<保险公司管理规定>,境外金融机构可参股中资保险公司,但全部境外股东参股比例上限为24.9%,这意味着,太保集团留给澳保的持股空间仅剩5%。

证券的A股上市辅导后,太保H股的承销商团队亦同样备受关注。而在去年太保集团高层变动后,太保集团也对承销商团队进行了重新遴选。

  今年1月-8月,太平洋寿险的保费收入为322亿元,在国内寿险公司中排名第三,同期太平洋产险的保费收入为166亿元,在国内产险公司中排名第二。

  2007年6月,澳大利亚保险集团发表声明称,已放弃收购太平洋财产保险公司,原因是该交易目前不太可能取得进展。

  坊间一度传言JP摩根等入选太保H股承销商团队。不过,一位接近太保上市项目组的知情人士昨晚向本报记者证实,“太保H股联席承销商共有三家,中金公司、瑞银证券,外加瑞士信贷。”

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