险资A股运作变味,千亿保险资金进场

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  【鹏眼看市】

  原标题:以控杠杆为核心规范险资举牌行为

  导语

  近年新型险资在A股上的运作手法有点“变味”了,“青出于蓝而胜于蓝”的速度让人吃惊。

  万能险和其他保险资金来源一样,都是合法的资金渠道。

  一家保险资管公司人士透露,但他所在的公司内部已决定进一步提高权益类投资的比重:一方面参与护盘,另一方面抓住牛市行情的调整阶段适度抄底。

  黄小鹏

  以控杠杆为核心,以禁止高风险、高杠杆投资行为为重点,重新梳理和完善相关监管措施,引导险资成为市场健康发展的力量。

  “公司投资委员会始终认为这轮牛市基础并没有破灭,但未来股市的投资热点会有所转变——如果上半年的牛市行情主要由资金涌入推动,随着当前去杠杆引发A股持续回调,未来支撑股市好转的最大驱动力,则是上市公司的业绩成长。”该人士透露,随着过去几天的加仓,目前他所在的保险公司权益类投资比例已经超过17%。若有进一步的护盘需要,这个比例甚至会在一段时间突破20%。

  保险公司负债的长期性决定它天然地适合担当长期投资、价值投资的角色,因此,多年来各方一直都在呼吁中国保险资金在A股市场发挥更大作用。但近年新型险资在A股上的运作手法却有点“变味”了。

  以“宽举牌、限收购、禁敌意收购和杠杆收购”为原则,对险资的集中投资行为进行宽严相济的监管。

  本报记者 陈植 上海报道

  由于保险业会计核算的特点,作为负债的保费可以零成本或低成本地被保险公司使用,因此巴菲特特别钟爱保险公司。中国企业学巴菲特,近年纷纷申请保险牌照,只是这些新型险资很快就不屑于老师的那一套老掉牙模式,“青出于蓝而胜于蓝”的速度让人吃惊。

  加强操纵市场和内幕交易的监管,规范险资投资行为。操纵市场和内幕交易的资金是真正的“妖精”,监管对此绝不能手软,发现违法行为要及时处罚,同时要发挥行业自律的作用,通过自律组织倡导长期投资、价值投资,树立保险资金在市场上的正面形象。

澳门威利斯人娱乐,  在21家券商逾1280亿元资金划拨至中国证券金融公司“护盘”同时,保险资金也悄然加入稳定股市的行列。

  首先是用杠杆,杠杆第一步:小马拉大车。保险公司成为大股东的平台,对外投资中更多体现大股东意志。杠杆第二步:不满足于对浮存金的利用,热衷发行万能险等投资型产品,以实现资金来源无限化。杠杆第三步,入市买股时再用一层杠杆,或从券商融资或发行配套的结构化产品。这三点都是巴老师没有做也不敢做的。

  本报评论员

  知情人士透露,周一中国人寿与中国人保各出资500亿元认购蓝筹ETF基金,同时加仓净买入部分权重蓝筹股。

  在投资模式上,中国险资不拘泥于老师的教诲。第一,巴菲特只买入赢利能力强且低估的公司,只从公司身上赚钱,中国险资则五花八门,既有价值发现型的买入,也有各种乱七八糟的看似无脑的买入,甚至玩几把短炒,从散户或其他投资者手上赚钱更快。第二,巴菲特买股出手重,能全吞的公司尽量全部吞下,必要时可以让目标公司退市,但有一个原则绝不打破,那就是绝不高价吃货,中国新型险资出手也很重,动辄几十亿、几百亿元买入一家公司,但它们有时候好像不在乎价格高低,只顾低头“买、买、买”,即便把目标股票变成“庄股”也在所不惜。第三,巴菲特不主动找那些公司治理有缺陷的公司,除非万不得已,也没兴趣去重组董事会以改善公司治理,中国新型险资在某些个案中不惜代价要获得公司控制权,像鲨鱼一样嗜血,像疯狗一样失去理智,让高管害怕,让监管者为难。

  近两三年以来,前海人寿、恒大人寿等一批民营中小型保险公司频频举牌上市公司,受到市场极大关注,也引起了极大争议,特别是一些险资大手笔出击上市公司,公众担心“野蛮人”因此破坏实业,凭资金优势在股市兴风作浪,一副坏孩子模样,让投资者气愤和无奈。险资举牌、投资和收购上市公司涉及一系列重大问题,需要理性思考。

  记者向上述两家保险公司资管机构人士求证,对方均表示“公司的确参与护盘,但不便透露具体额度与投资标的”。

  概括来说,学生与老师间的不同有三点:第一是杠杆化,身上有上世纪八十年代美国杠杆收购基金的痕迹;第二是主动化,身上具有PE等主动投资型机构的特点;第三是投机化,价值投资也讲,但在价值投资没有用武之地之处,投机捞一把就走。总之,它突破了老险资保守稳健作风,因此也成了A股市场的超级资产管理机构。

  万能险投资股市

  一家保险资管机构人士向21世纪经济报道记者透露,最近两天保险资金入市的资金规模逾千亿,若股市持续回调,不排除更多保险资金会参与“护盘”。

  深度和广度是资本市场健康的重要标志,对新型险资不能一棍子打死,但新型险资运作模式潜在风险不小,一是杠杆化可能对整个市场造成系统性风险;二是由于体量大,在散户主导的市场上,其激进作风很容易成为“韭菜”收割者,这会破坏股市生态。驯服新型险资这匹烈马有两点比较重要。一是证券、保险、银行等监管机构要打破部门分割,尽快制定约束险资总杠杆的法律或法规,这是所有工作的重中之重。有了杠杆约束,系统性风险就可以控制,险资短期行为就可以得到遏制,对市场的冲击就可以减轻,股市的生态就可以趋于良性。二是以信披为核心,加强市场操纵、内幕交易等监管。目前股市监管法规从框架上看基本完善,监管者没有必要过多地对险资的投资个案替代投资者进行判断。险资举牌太正常了,既然是大资金,持股5%算个什么?没必要那么紧张。至于控制公司、追求短期行为、损毁目标公司价值、破坏“中国制造”等事项,只要杠杆被控制住,内幕交易和市场操纵被杜绝,是很难出现的。监管者看到险资凶猛,不要慌乱之下忘记了自己的角色是裁判。只要裁判当好了,险资不可怕,它大概率会成为价值发现者。

  前提是守法

  “保监会相关部门也做了窗口指导,鼓励保险资金投资蓝筹股。”他透露。此举一方面有利于中国资本市场的健康稳定发展;另一方面,保险资金可以长期受益于蓝筹股带来的稳定投资回报,与保险资金的资产负债管理相匹配。

  (作者系证券时报记者)

  近年来,中国保险市场崛起了一批民资控制的中小型保险公司,它们实行差异化经营,大力销售投资功能的保单。与“保单产生投资需求、投资以保守为主”的传统寿险经营模式不同,新型险资是“投资驱动负债”模式,即有了投资计划之后,再销售相应的保单以获得资金,其中主要依靠万能险为主的中短存续期产品,而投资对股市更加倚重。

  但记者多方了解到,保险公司内部其实有着另一番投资逻辑——伴随A股持续回落,不少权重蓝筹股的投资价值正在凸显,对专注长期价值投资获取稳健回报的险资而言,这无疑是一个不错的抄底机会。

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  这种模式的出现有着深刻的经济背景。传统的以保障为主的寿险产品,基于一个长期均衡的利率来设定条款,虽然侧重保障功能,但在通胀预期下,老百姓意识到这些产品的账面保障功能与实际保障功能有很大差距,传统寿险因此增长缓慢,而万能险等中短存续期产品的利率设定比较灵活,满足了居民抵御通胀保值增值的需求。市场上有些万能险保障功能可忽略不计,接近纯理财产品,它们反而十分畅销。万能险保底收益多为2.5%,实际收益率达4%~6%,又存在刚性兑付,在利率低迷情况下很自然地成为存款搬家重要目的地。2015年,万能险业务占比高的几家中小保险公司保费增长了100%~400%,而几家大型的老牌保险公司,除平安人寿外全部只有1位数增长,个别公司甚至出现了季度负增长。新型险企的运营模式引来“保险不姓保”的批评,但投资业务在保险公司中到底应该占多大比重,全球保险行业并没有一个明确的界限。

  “多数情况下,险资投资蓝筹股的节奏,与外资QFII抄底A股比较合拍。”一位券商分析师认为,目前有外资正通过港股通等渠道买入蓝筹股,某种程度也预示着险资入场时机已经来临。

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