澳门威利斯人:专访南方科技创新基金茅炜,自

  文/新浪财经 陶然

《科创板日报》(上海,记者 韩理)讯,11月5日是科创板提出一周年的日子,这一年来,A股市场因为科创板的设立发生了巨大的改变。在基金行业,今年4月科创主题基金火速获准发行,包括南方科技创新混合基金在内的7只基金成为首批科创主题基金。根据choice数据统计,截至11月5日,首批7只科创基金中,南方基金的南方科技创新混合以超过28%的回报率成为首批科创基金中收益最高的一只。日前,南方科技创新混合基金经理茅炜接受《科创板日报》记者采访时表示,“科创板的创立给基金行业带来了重大机遇,为成长股带来了更多的关注度。”“β行情上抓α”2019年是茅炜加入南方基金的第十个年头,出身精算师的他最开始是南方基金研究部的研究员, 2016年成为基金经理。数据显示,茅炜管理的南方科技创新混合A和南方科技创新混合C,截至11月5日,从5月6日成立至今回报率分别为29.40%和28.89%。对于该基金的管理,茅炜介绍说,南方基金施行的是“1 1 n”的团队模式。“1”代表他自己,另一个“1”是团队的组长,“n”是背后的研究团队。在日常的团队分工中,茅炜主要负责大类资产配置和行业配置,“自上而下”进行研究,而团队组长则负责具体股票的研究,自下而上进行投资建议,基金经理在管理基金的过程中会充分听取研究员的建议。对于南方科技创新基金做业绩归因分析,茅炜表示,我们更看中的是个股本身的质地,而不是靠仓位的变化来寻找超额收益。“从长期看,跟随大盘的涨跌来改变基金的股票仓位很难获利,根本上还是需要依靠公司的成长性。”他强调。对于目前科创板的投资价值,茅炜表示,有些科创板股票估值相对较高,对这类股票会选择规避。而有些公司随着股价和估值回调,如果调到一个比较合理的位置,就会考虑入手。在个股的选择标准上,茅炜告诉《科创板日报》记者,他们一直实行在“β行情上抓α”的方式。茅炜介绍,首先,会选择高景气的行业,而要维持这种景气度,需要行业有较大的市场空间。其次,是看中标的本身的质地,而判断标的质地有三点要素,第一是标的公司的治理,这也是最为核心的;第二是该公司本身在行业中所处的地位,能否享受到行业成长带来的收益;第三是整个公司的长期可见性。“当然最重要的还是要有一个相对合理的价格。”茅炜坦言,“好公司如果价格较贵的话,也不在我们买入的范围。”科技行业受到更多关注基于上述选股策略,在三季度茅炜团队迅速捕捉到了科技股的方向。南方科技创新混合基金的三季报显示,前十大重仓股中,闻泰科技、领益智造、汇顶科技等个股在三季度大涨,部分股票涨幅实现翻倍。不过近期部分科技股因业绩不达预期等原因股价下滑明显。对此,茅炜认为这是正常的表现,部分科技股今年涨幅超预期,投资者落袋为安的情绪较重。因此他对四季度的行情持偏于谨慎的态度,并且认为总体来说科技板块会处于一个偏震荡的行情中。值得一提的是,震荡的行情或多或少都会对基金净值产生影响。不过,茅炜认为,基金经理要有自己的判断,在震荡的行情中,根据公司基本面的情况调整持仓结构应对市场震荡,而不是减少仓位来避免损失。展望后市,消费、半导体、电子、传媒是茅炜比较看好的方向。而对于当下十分热门的区块链板块,他直言“还在寻找标的”。他表示,南方科技创新混合是“创新基金”,不会急于参与短期主题炒作,还是会坚持长期投资和价值投资。在提及科创板对基金行业的影响时,茅炜表示,除了为基金行业带来更多的投资机会,科创板的设立还提升了成长股的关注度。在公募基金行业一直存在行业轮动的现象,而科创板的设立让部分投资经理专注于挖掘成长股的价值,也给科技类行业带来更大的机会。

至10月29日,科创板首批公司上市将满“百日”。此前一段时间,基金投资科创板和科创主题机会均获得了较好收益。

  新浪财经讯 “我的专注点是拓展能力圈,在能力圈内做好自己的事情。” 海富通基金公募权益投资部总监周雪军如是说,“经常干能力圈范围外的事情,那肯定是做不出阿尔法的。现在大家也越来越知道,需要专注到优势领域中,把眼光放长远点” 。而他从业十余年来,一直在不断拓展能力圈,争取给投资者更好的回报。

“我所管理的基金是科创主题基金,配置上以科技行业个股为主,股票仓位较高。未来仍将集中在对科技行业个股的挖掘上,整体仓位不会有太大变化。” 一只科创主题基金的基金经理金斌表示。

  投资方面,周雪军认为,应慎做仓位高低变动,做好风险控制的基础上,通过自上而下的方向判断,再结合自下而上的个股挖掘,在优势领域做出业绩。对于市场,他表示更看重三个因素,第一是企业盈利情况,第二是无风险利率,第三是风险偏好。行业上,周雪军偏好大消费、大金融板块,他也认为科技类行业未来是向好的,看好科创板出来后的很多优秀科技标的。

而对于王博来说,后续的操作则更有压力和变数,其管理的科创主题3年期封闭基金目前持仓集中在新材料和医疗等领域。“接下来想多看看科创板个股的机会。我认为科创板市场在成熟后,可能出现同类公司估值反而低于其它板块的情况。”

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未来科创主题投资机会会否分化?科创板扩容后个股如何投资?一系列的问题正摆在科创主题基金管理人的面前。

  周雪军,硕士,曾就职于天治基金管理有限公司。2015年2月加入海富通基金管理有限公司,曾任公募权益投资部总经理,现任公募权益投资部总监。2015年6月起任海富通收益增长混合基金经理。2016年4月起兼任海富通改革驱动混合基金经理。2018年11月起兼任海富通中小盘混合基金经理。2018年12月起兼任海富通沪港深混合基金经理。

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  投资篇:专注优势领域并拓展能力圈 慎做仓位高低变动

目前,科创主题基金已经陆续披露三季度报告。整体而言,沐浴着科技创新之风和科创板开板春光而来的科创主题基金,在三季度大多交出了较好的成绩单。

  周雪军有着自己的投资体系,专注做好自己能力圈中的事。他偏向自上而下选股,认为通过仓位变动来实现超额收益较难实现,而两次难忘的经历也帮助他完善和拓展了自己的投资边际。

Wind数据显示,截至2019年9月30日,华夏科技创新混合A基金份额净值为1.1511元,报告期份额净值增长率为14.29%,同期业绩比较基准为5.40%,报告期内跑赢业绩基准8.89个百分点;嘉实科技创新混合的基金份额净值为1.0846元,报告期内份额净值增长率为8.37%,同期业绩比较基准为3.55%,报告期内跑赢基准4.82个百分点;汇添富科技创新混合基金份额净值为1.1100元,报告期内份额净值增长率为10.22%,同期业绩比较基准为4.07%,报告期内跑赢业绩基准6.15个百分点;华安科创主题3年报告期内净值增长率为2.25%,同期业绩比较基准为-0.09%,报告期内跑赢业绩基准2.34个百分点。

  灵活配置型基金如何操作——我们做灵活配置型基金,但仓位上我们不会有大幅波动。我们和做基金研究的专家们交流,也是这种感觉。大家普遍认为,基金经理做仓位选择很难,或者说通过频繁的建仓加仓来获取长期收益是很难的,在仓位上要择时很难。你可以做对一次、两次,但这其实是非常危险的,很容易出现严重的后果。

随着三季报的披露,科创主题基金的持仓“家底”也得以展露。其中,华夏科技创新混合基金股票仓位达90.92%,但前十大重仓股中并无科创板股票。对比基金合同,华夏科技创新混合基金的股票投资占基金资产的比例为60%-95%,可见,华夏科技创新混合基金的股票仓位已经接近满仓。5月6日成立的汇添富科技创新混合股票仓位更高达92.12%,其重点持有的重仓股中同样没有科创板股票。

  从产品设计上来讲,灵活配置是一个工具,但这个工具要慎用。因为从长期看,你很可能加着加着就加到高位上了,减着减着就减在最低点了。所以灵活配置型基金比较普遍的做法有两种,一种是常年在80左右,遇到极端情况做一些增减,类似于偏股型产品;另一种就是常年在20的仓位左右,买50-60的债券,做低风险运营的产品。

而另一些科创主题基金则已经出手布局科创板个股。华安科创主题3年、广发科创主题3年、大成科创主题3年、富国科创主题3年等基金均持有科创板个股。其中,华安科创主题3年重仓持有3只科创板个股,分别是传音控股、瀚川智能和西部超导,持有市值从45万元-134万元不等,其中瀚川智能和西部超导系新股限售所致。数据显示,截至9月30日,瀚川智能和西部超导分别上涨117.75%和158.40%。广发科创主题3年、大成科创主题3年、富国科创主题3年各只持有1只科创板个股,分别是乐鑫科技、南微医学和嘉元科技,持股市值分别是0.19亿元、0.58亿元和0.44亿元,占基金资产的比重分别为1.84%、6.47%和4.03%,且均未有新股限售情况。“这些基金持有未限售的科创板个股占基金资产的比重都不低,可以看出科创主题基金在科创板个股上的重金试水,机构的持股也成为这些个股二级市场走势的重要支撑。”银河证券营业部人士表示。

  当然仓位调整是具有灵活度优势的,比如我某段时间想要做大的调仓,那可能会慢慢降低仓位,转换到看好的方向上去。这种仓位选择也不可能减很多,减10-20个点就差不多了。

“得益于三季度科技行业个股的较好表现,重仓科技行业个股的科创主题基金获得较为丰厚的收益,它们的持仓集中在通信、新材料、新能源、医药等领域。但受到科创板目前容量和交易情况等因素所限,科创主题基金较少大手笔布局科创板。未来,随着科创板的扩容,基金在其中的影响将更加突出。”上海证券基金分析人士表示。

  投资体系——我觉得首先要知道自己的能力圈,并尽量完善和拓展,才能适应日益激烈的市场。第二点,我还是偏自上而下的投资风格方式,做方向把控,争取相对收益。第三点,我的风险偏好不会特别高,相对会分散一些,控制住风险。总结下来是比较明确的是这三点。

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  之前也提到过两次痛苦经历,那其实都是在拓展能力圈。一开始研究大金融和周期品,第一次13年是拓展到成长类投资,第二次17年是拓展到泛消费领域的投资。到现在为止能力圈越来越宽,短板也不是很明显了。下一步是进一步细化,与投研团队配合,持续地把行业和个股筛选做得更精准。

对于未来的投资机会,科创主题基金的关注点仍分为科技行业投资和科创板投资两方面。

  为何产品规模下降——海富通改革驱动16年业绩比较好,所以申购资金比较多,17年业绩排名是中等偏上一点,没有那么突出。有些投资者判断未来风格可能会偏向于别的方向,所以他们就会有一些赎回的动作,这都是可以理解的。我觉得只要我们产品在同类里面持续做的比较好,就可以。大家通过定期报告可以看到,今年上半年海富通改革驱动的规模又逐渐上来了。

对于科技行业投资,富国科创主题3年基金经理李元博和俞晓斌表示,三季度货币较预期宽松,但是严控资金流向地产和基建行业,所以未来关注传媒、新能源、医药等领域的投资机会。选股思路仍以盈利增长驱动为主,结合公司的长期盈利能力,以及当前估值水平自下而上筛选个股,持仓相对均衡。

  所以规模变动的因素很多,这是一个比较正常的事情。当然对基金经理来说,当然希望规模长期增长。但从主动性来说,我们能做的就是把业绩做好。

汇添富科技创新基金经理刘江和马翔表示,坚持以企业基本面分析为立足点,寻找代表科技发展方向的主航道,并在相关行业寻找能够成长为行业领袖的公司,中长期持股,分享企业成长增值。主要投资于医药、IT、高端制造三个科技创新板块,保持行业相对均衡配置;在每个板块内,选择竞争格局相对清晰的子行业,挑选竞争优势显著的龙头公司,在盈利增速和估值匹配的前提下进行投资布局。

  总体来说,我的专注点是拓展能力圈,在能力圈内做好自己的事情。

那些已经参与科创板个股投资的基金则对科创板的投资机会有更多的发言权。华安科创主题3年基金指出,一批科创板上市公司在经历估值消化和回归后将进入长期价值投资的合理区间,未来基金的股票组合将继续积极参与科创板新股发行和战略配售。

  怎么看待“80%的基金经理都没有获取阿尔法的能力”——这还是定位的问题,在自己的能力圈范围内做,就比较容易获得阿尔法收益。不要轻易去尝试你不懂的东西,因为大家都是有考核压力的,如果定力不足,可能会追着市场跑,这也是单一排名的后果。但经常干能力圈范围外的事情,那肯定是做不出阿尔法的。现在大家也越来越知道,需要专注到优势领域中,把眼光放长远点。

广发科创主题3年基金则更加关注科创板的“辐射作用”:科技板块表现优异,该基金顺势逐步提升股票仓位,但按照基金发行拟定的策略,总体建仓节奏较为稳健,主要增持了电子、计算机、医药、新能源和高端制造,其中电子和计算机配置比例较高。

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