澳门威利斯人:二季度收入增长略低于预期,维

营业收入同比上升36%,净利润同比增长36.6%

2017年营业收入同比增30%,净利润同比增38%。

公司发布2018年中报:2018年上半年实现营业收入29.88亿元,同比增长20.12%。其中衣柜及其配件收入24.86亿元,同比增加19.44%;橱柜及其配件收入2.78亿元,同比增加3.76%;家具家品收入1.49亿元,同比增加17.53%;木门收入0.60亿元。归母净利润3.69亿元,同比增加25.38%;归母扣非净利润3.47亿元,同比增加23.18%;

    公司发布2017年报,营收同比上升36%至61.6亿元,分产品看,衣柜业务实现营业收入51.6亿元,同比增长31.4%,完成超过53.5万客户订单的交付,同比增长9.9%,2017年实现客单价9960元/单(出厂口径),同比增长15.8%,衣柜门店数2200家;橱柜业务实现营业收入5.9亿元,同比增长42.9%,橱柜门店数720家;配套品实现营业收入2.9亿元,同比增长80.9%;木门业务实现营业收入7306.6万元,木门门店255家,其中米兰纳95家、华鹤160家。17年公司归母净利润同比增长36.6%至9.1亿元,折合EPS为0.98元。2016年利润分配预案为每10股派发现金红利4.50元(含税)。

    公司发布2017年报,营收同比增长30%至18.6亿,我们认为公司营收大幅增长的原因,一方面是定制行业继续保持良好的成长趋势;另一方面,公司在渠道端修炼内功取得成效,经销商整体实力得到了较好的提升,同店(存续时间超过1年的门店)销售提升明显,实现超过20%的同比增长。

    基本每股收益0.40元。Q2单季实现营业收入17.45亿元,同比增长13.78%;归母净利润2.66亿元,同比增加22.50%;归母扣非净利润2.50亿元,同比增加18.69%。

    毛利率同比增加1.6个百分点,期间费用率同比增加1个百分点

    2017年,公司净增加经销门店超过250家,截止17年,公司经销商门店数量超1500家(含装修)。分产品看,整体衣柜营收实现17.9亿,同比增长28.2%;成品配套营收实现3806.8万元,同比增长121.8%。2017年公司归母净利润同比增长38%至3.48亿元,折合EPS 为1.15元。2017年分红方案为每10股派发现金红利3.26元。

    点评:

    2017年公司的毛利率为38.2%,同比增加1.6个百分点,毛利率上涨主要与板材利用率提升有关。分产品看,定制衣柜产品的毛利率同比增加0.5个百分点至40.7%,橱柜产品以及家具家品毛利率分别增加16.7个百分点、2.9个百分点至23%、24.5%,木门产品的毛利率为25.5%。2017年公司的期间费用率为18.4%,同比增加1个百分点;其中销售费用率较去年同期降低0.1个百分点至8.4%;管理费用率因技术开发投入以及职工薪酬增加,同比提升0.9个百分点至9.8%;财务费用率为0.2%,同比增加0.3个百分点,主要由于利息支出增加所致。

    2017年毛利率同比下滑1.6个百分点,期间费用率同比下降2.1个百分点。

    盈利水平稳健增长,期间费用率有所上升。2018年上半年公司毛利率37.67%,同比增加1.42pct,毛利率提升主要原因是公司打造数字化系统,提高板材利用率等因素。净利率为12.0%,同比增加0.48pct;期间费用率22.08%,同比增加1.84pct,销售、管理、财务费用率分别为10.15%、11.71%、0.22%,同比变动0.22/1.43/0.19pct,报告期内公司期间费用率同比有所增加主要是随着公司定制家具战略的开展,公司继续大力开拓市场,广告费用、研发费用等销售、管理费用有所增加所致。

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