天齐锂业,维持买入评级

天齐锂业公告拟以40.66亿美元现金收购Nutrien 及其三个全资子公司持有的SQM23.77%A类股权,每股价格65美元/股,相对于2018年6月15日SQM 收盘价49.95元/股溢价30%。

公司发布公告:公司董事会通过了泰利森锂精矿继续扩产的决定,总投资约5.16亿澳元。项目预计于2020年第四季度竣工并开始试生产,在2021年项目建设完成后,公司的化学级锂精矿产能有望达到180万吨/年。

公司发布2018年中报:报告期内公司实现营业收入32.89亿元,同比增长36.24%;实现归属于母公司股东的净利润13.09亿元,同比增长41.71%,基本符合市场预期。

澳门威利斯人708567,    收购完成后天齐锂业将持有SQM23.77%A 类股权 2.1%B 类股权=合计25.87%股权,成为SQM

    锂辉石巨头泰利森:泰利森拥有全球最大的锂辉石矿Greenbushes(格林布什),资源量1.65亿吨,平均品位2.4%,折合碳酸锂当量500万吨,其资源量足以支持泰利森本次扩产。泰利森还拥有Salares7的50%股权(Salares7拥有智利的7个盐湖)。

    量价齐升带来利润增长。根据百川资讯的数据,2018年H1电池级碳酸锂价格同比上涨16.3%,公司产品销量和售价均有所增长带来利润上行。

    第二大股东,收购后天齐锂业将拥有SQM8名董事会成员中的三席,与第一大股东Pampa

    扩产至180万吨,折合碳酸锂24.32万吨。目前Greenbushes的锂精矿产能为74万吨。正在建设的二期扩产有望在2019年将公司锂精矿产能扩至134万吨/年(折合18万吨碳酸锂)。本次准备进行的三期扩产有望将化学级锂精矿扩产值180万吨/年,折合24.32万吨碳酸锂。

    收购SQM股权,向盐湖迈进。公司与Nutrien达成协议,收购其持有的SQM23.77%股权(完成后公司有望获得SQM25.86%股权)。SQM拥有Atacama盐湖的开采配额和澳大利亚的Mt.Holland锂矿50%股权。按照SQM扩产规划,未来有望形成锂资源产能26.5万吨,权益产能24.5万吨。新能源汽车使用的锂离子电池离不开锂,在新能源汽车日渐普及的背景下,锂行业的需求逐步上升到300万吨LCE以上。矿石提锂巨头天齐锂业和盐湖提锂巨头SQM在新能源汽车全面推广后的市场占有率仍有望保持10%左右,与目前石油巨头沙特阿美的市场占比相若。

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