大跌中对冲基金靠这三大来源获得正收益,量化

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  经历11个交易日的超跌反弹行情后,A股再次进入宽幅调整期。7月24日至28日,上证指数3天振幅高达647点,累计跌幅达到11.18%。同期,390只股票型基金的净值平均下跌10.81%,其中有132只基金的净值回撤幅度达到12%至16%。

  中国基金报记者 方丽

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  当A股出现巨幅波动时,追求绝对收益的量化对冲基金凸显抗跌优势。据Wind统计,7月24日至28日,9只量化对冲基金的平均净值增长率为0.06%。其中,净值增长率排名第一的是广发对冲套利,基金净值3天逆势上涨0.71%。

  市场一度断崖式下跌让人惊恐,却凸显出追求绝对收益的对冲基金的优势。数据显示,这类基金今年以来平均收益超10%,最大回撤幅度不过2%。这是如何做到的?我们需要了解公募对冲基金的三大收入来源——个股超额收益、期货基差收益、股票分红收益。

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  A股四次较大幅度调整 量化对冲基金完胜

  数据显示,目前市场上11只可以对冲的绝对收益基金(各类型分开算)平均收益为10.62%,平均今年最大回撤为1.943%,表现非常突出。其中海富通阿尔法对冲、嘉实绝对收益策略、南方绝对收益策略、广发对冲套利等产品表现较好。

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澳门威利斯人708567,  当A股处于震荡调整期时,具有“抗跌神器”称号的量化对冲基金净值回撤幅度非常小。

  值得注意的是,一批对冲基金净值走势完全“逆市场”而动。如5月28日,上证综指、沪深300和创业板指单日急速下挫6.50%、6.71%和5.39%,但广发对冲套利基金净值逆势上涨1.14%。而6月15日至29日,上证综指和沪深300分别重挫21.55%和21.43%,创业板指更是狂泻31.03%,但同期对冲套利基金平均净值上涨1%左右。

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  数据显示,今年以来,A股市场共出现四次较大幅度的调整:1月27日至2月6日,4月28日至5月7日,6月15日至7月8日,7月24日至28日,沪指跌幅分别达到9.08%、9.17%、32.11%和11.18%。同期,量化对冲基金平均净值增长率分别为0.58%、-0.2%、0.48%和0.06%。

  为什么这一类产品能这么抗跌?主要是这类基金追求绝对收益,通过股指期货等方式对冲市场下跌的系统性风险。华泰证券基金分析师楼栋指出,绝对收益基金采用的市场中性策略都是通过股指期货对冲股票组合获取 Alpha收益,区别主要体现在股票组合构建和股指期货的覆盖比例。

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  “量化对冲基金在市场波动时保持业绩稳定,主要得益于市场中性策略。”广发对冲套利基金经理钟伟博士介绍,广发对冲套利基金采取市场中性策略,做多股票现货市场,买入一篮子股票;同时在股指期货做空期指,进行套期保值。

  广发对冲套利基金经理钟伟表示,广发对冲套利基金做空的股指期货合约价值与股票投资组合的市值相匹配,轧差之后的股票和股指期货合约价值合计与基金资产净值之比在-10%至 10%的范围内,从而保持市场中性。在现货头寸中,广发对冲套利基金则采用多因素量化选股模型来构建股票组合。

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  当A股单边暴跌时,量化对冲基金期指空头合约的盈利对冲股票现货头寸的损失,能有效规避股市波动的风险。因此,区别于股票型基金只能在市场上涨时获利,采取市场中性策略的量化对冲基金,无论市场涨跌,均力争获取绝对回报。

  “策略采用量化选股模型,优化程序对个股的权重进行优化配置。组合持有股票在300只以上;单只股票平均权重极小,可有效分散个股风险。”钟伟解释,组合绝大多部分成分股与沪深300成分股类似,可以保证组合与沪深300指数的偏离度不会太大。

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