澳门威利斯人708567提价幅度再增1,锦江股份

RevPAR保持高速增长,盈利能力实现提升

提价幅度再度增加,保证RevPAR增长

事件:公司发布18年一季报数据,实现营收32.51亿元/ 14.48%;归母净利润2.30亿元/ 15.78%;扣非后归母净利润0.69亿元/ 32.75%;

    公司酒店在提价 扩张双重推动下收入增长较好。境内酒店收入达48.47亿元,同比增长10.91%;境外酒店实现收入19.78亿元(2.57亿欧元),同比增长6.40%,食品与餐饮实现收入1.14亿元,同比下降-8.93%。同时,酒店经营数据较好的铂涛集团、维也纳集团、锦江之星在RevPAR上涨情况下分别贡献利润1.33、1.2、0.99亿元,同比提升32.78%/26.47%/30.82%,涨势较好。境外的卢浮集团贡献利润1,036万欧元,同比下降11.3%。

    6月酒店RevPAR增速( 5.40%)依旧保持在较高水平,与5月增速相近,房价提升是主因,整体/中端/经济型分别提升11.60%/6.46%/5.06%,而出租率继续下滑,中端和经济型酒店分别下滑4.92pct/5.17pct,拖累整体出租率下滑4.63pct。

    EPS 0.2406元/ 15.78%。

    公司的净利率在H1内提升1.08pct至8.25%的水平。其中,销售/管理/财务三大费率分别变化-4.27pct/1.99pct/-0.58pct,销售费率下降较多是由于折旧摊销同比下降8,073万元,主要受到30家直营店关闭的影响。

    具体来看,中端酒店表现好于经济型酒店,RevPAR分别 0.41%/-1.55%,因此,锦江境内酒店整体RevPAR提升不是由于存量酒店单店提升而来,主要是由于结构性改善(中高端酒店占比增加)带来。中端酒店房价和出租率的同比分别 6.46%/-4.92pct,同时,经济型酒店房价和出租率的同比分别为 5.06%/-5.17pct,两大类型的酒店提价明显,在提价趋势下,公司的RevPAR有望进一步保持在较高水平。

    18年一季度公司轻资产加盟扩张持续推进,中端酒店占比快速提升。①公司在18年一季度期间直营酒店净减少10家,加盟酒店净增174家,加盟店占比增至84.76%,同比提高了2.70个百分点,轻资产扩张持续推进。②中端酒店家数增至1808间,占18年一季度净增酒店总家数的86.23%,相比18年初净增加144间,产品升级快速推进。

    公司扩张速度较快,以中端为主

    公司扩张速度较快,中高端、加盟比均上升

    公司18年Q1境内酒店实现总营收22.95亿元/ 15.12%,增速符合预期。①首次加盟费1.68亿元/ 125.13%,持续加盟费收入3.1亿元/ 50.02%,加盟业务持续释放高毛利收入。②整体RevPAR 142.14元/ 7.77%,平均房价190.06元/ 9.53%,出租率74.79%/-1.22pct;②成熟店整体RevPAR 138.38元/ 3.5%,平均房价182.25元/ 5.3%,出租率75.93%/-1.30pct。

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